日前，联宏新材料科技股份有限公司，003022SZ)发布2022年半年报2022年上半年累计实现营业收入39.4亿元，归母净利润4.57亿元，经营性现金流5.93亿元与去年同期相比，联鸿新科营业收入仅增长2.93%，归母净利润同比下降15.6%

作为新材料制造商，联鸿新科主要经销高级高分子材料和特种材料，在国内乙烯—醋酸乙烯共聚物市场占据7.8%的市场份额。

自2020年12月在深交所中小板成功上市以来，联鸿新科股价一度达到78.6元/股日前，其收盘价为48.59元/股，总市值649亿元，市盈率64.5倍

联芯科股价走势图

01

EVA设备的升级

公告显示，联鸿新科EVA管尾技改项目总投资为2.55亿元2022年一季度，由于EVA单元停工，归母净利润同比减少1.63亿元

2022年第二季度，EVA装置管尾技改扩能项目顺利完成，达到预期效果EVA装置整体年产能提升至15万吨，单位产品能耗下降约25%，归母净利润同比增加0.78亿元，EVA光伏薄膜材料占比提升至80%以上

事实上，EVA是联鸿新科的主要产品之一，2022年上半年贡献了33.8%的营业收入和79.1%的毛利率，其次是聚丙烯专用料和环氧乙烷衍生物(EOD)，营业收入占比分别为24.4%和10.7%。

在市场上，联鸿新科以7.8%的市场份额在2022年mainland China EVA厂商中排名第六，塞尔邦石化，浙江石化，延长玉林市场份额前三名占15.61%。

2022年中国大陆EVA制造商的竞争格局

而联鸿新科主要添加光伏级EVA产品从EVA产业链来看，其下游需求领域较广，以光伏薄膜和发泡材料为主前瞻产业研究院数据显示，最近几年来下游发泡市场需求趋于饱和，但光伏材料需求逐渐增加

其中，光伏胶膜是光伏组件不可或缺的组成部分，约占光伏组件成本的8%信达证券表示，2021年国内光伏级EVA实际消费量达到76万吨，但Silbon，联鸿新科，宁波台塑等主要厂商光伏级EVA产能最多达到25万吨这意味着光伏EVA的进口依存度超过60%

同时，德邦证券认为，即使国内大量EVA逐步投产，但伴随着下游需求的不断扩大，预计光伏级EVA扩大的产能不会很快释放，短期行业将维持供需紧平衡。

可是，EVA的价格并不稳定2020年一季度前，EVA价格将始终稳定在12—14000元/吨2020年第二季度，受乙烯价格下跌和行业开工率下降影响，EVA价格降至1万元/吨左右但从2020年8月开始，供需缺口扩大，原料醋酸乙烯价格上涨，EVA价格大幅上涨截至2022年7月，光伏级EVA市场价格约为30000—31000元/吨

从上游原料来看，EVA主要原料之一醋酸乙烯和EVA价格变化趋同，均价从疫情前的10000元/吨上涨至目前的15900元/吨联鑫科认为，醋酸乙烯价格有一定程度的下降，供应渠道稳定，正在推进9万吨/年醋酸乙烯装置的建设预计2023年年中建成投产，醋酸乙烯装置全部自给

此前，联鸿新科已经布局了另一个主要原料——甲醇2020年12月上市后不久，联鸿新科于2021年5月完成对新能凤凰剩余82.5%股权的收购，价格约为11.9亿元招股书显示，2017年至2020年上半年，新能凤凰是联鸿新科的最大供应商，占比超过20%收购新能凤凰全部股权后，联鸿新科原料甲醇单耗持续下降

但值得注意的是，新能凤凰的营业收入从2018年的23.5亿元持续下降至2021年的15亿元，2021年的净利润总额仅为4652万元，而其2018年的净利润为3.85亿元。

02

加号代码新场前景几何图形

日前，联鸿新科拟向控股子公司江西省科学院生物新材料股份有限公司提供不超过18亿元的融资支持，主要融资项目为生物可降解聚乳酸项目，拟建设10万吨/年乳酸装置和4万吨/年聚乳酸装置项目建成投产后，预计年营业收入约14.1亿元，净利润约3.15亿元

作为生物降解材料领域，联芯科于2021年6月增资1.5亿元，持股42.9%，成为其第一大股东。

此外，联鸿新科还在半导体，新能源材料等领域进行了布局日前，联鸿新科出资6885万元设立控股子公司山东华宇同方电子材料有限公司，持股51%主要从事电子级高纯特种气体和锂电池添加剂的研发，生产和销售

行业方面，联鸿新科仍以先进高分子材料为主，包括光伏材料，高端聚烯烃材料，生物降解材料，2022年上半年营业收入占比接近60%而联鸿新科在新能源锂电池材料和特种精细材料方面投入很大

从募投项目来看，联鸿新科已累计投入募资12.7亿元其中，募集资金用途发生较大变化原计划投资3.29亿元年产6.5万吨的专用精细化学品项目已终止，剩余3.26亿元募集资金用于年产10万吨锂电池材料项目

值得一提的是，联鸿新科偿付能力较低，45.4%的资产负债率高于可比公司36.3%的平均水平且截至2022年上半年，联鸿新科21亿元货币资金中有8.54亿元被抵押，质押或冻结限制此外，2022年上半年，联鸿新科经营性现金流净额下降7.95%至5.93亿元，投资现金流净额和融资现金流净额分别为—6.35亿元和—4664万元

联信科及可比公司的资产负债率

在7月25日的投资者关系活动上，联芯科表示，公司围绕现有业务和新规划项目，搭建了锂电池新材料产品开发及应用评价技术平台和高分子量烷氧基化产品开发技术平台，在锂电池电解液添加剂，生物降解高分子材料等一批研发项目上取得突破。

半年报数据显示，2022年上半年，联鸿新科R&D费用同比增长近50%，支出1.58亿元德邦证券认为，联鸿新科采用独立R&D+合作R&D的模式，凭借中科院等股东强大的科研背景，在行业内具有突出的创新R&D能力

联芯科于2011年被联想控股有限公司收购，联想控股通过其全资子公司联宏集团有限公司持有约52%的股权2017年，中科院控股有限公司增资，现持有联鸿新科30%股权

盛证券认为，联鸿新科构建了基于一体化产业链的新材料产品矩阵锂电池材料领域超高分子量聚乙烯，电解液溶剂，电解液添加剂的布局，可降解塑料领域的餐具，医疗器械等市场的塑料制品生产，打造半导体领域的前端制造材料不过，郭盛证券也表示，联鸿新科有大量募投项目如果设备建设或调试过程不顺利，可能无法及时投产，阻碍公司业务发展