持续完善品牌矩阵，销售保持良好态势。

日前，珀莱雅公布2022年1—2月主要经营数据经初步核算，2022年1—2月，公司实现营收6.3亿元左右，同比增长30%左右，实现净利润0.6亿元左右，同比增长35%左右

长江商报记者注意到，珀莱雅是国产护肤品龙头，2020年以来，公司推进大单品战略，多系列产品共同发力，此外，公司持续投入营销，线上渠道营收持续增长，带动盈利能力提升。

值得一提的是，2021年前三季度，公司在天猫平台产品复购率已提升至接近30%，伴随着品牌粘性不断提升，销售费用率有望进入下行通道。

产品多线发力线上增长强劲

一月份是护肤品行业传统淡季，开源证券研报显示，今年一月份，全网护肤品成交额同环比均有一定程度的下滑。

而从数据来看，国产品牌珀莱雅却实现稳步增长根据淘系/天猫今年1月销售数据，珀莱雅销量位居第六，在前五雅诗兰黛，兰蔻，欧莱雅，海蓝之谜，SK—II等外国大牌销售都在下滑的情况下，增速达到14%，销售额达1.5亿元

根据珀莱雅披露的1—2月主要经营数据，2022年1—2月，其营收增长30%左右，约为6.3亿元，占去年一季度收入的69.6%，净利润增长35%左右，约为0.6亿元，占去年一季度净利的54.5%。

今年三月份，珀莱雅也在三八节活动中受益颇多根据珀莱雅公布的官方数据，2022年三八节活动期间，公司各品牌销售取得较快增长

其中，主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店GMV同比增长200%以上，抖音平台成交金额同比增长100%以上，荣登天猫美妆业TOP5，国货美妆TOP1，京东国货护肤TOP1。

明星系列产品中，早C晚A套组累计销量超7.8万件，双抗精华超16万支，红宝石精华超3.9万支，源力精华超8.5万支新品牌彩棠方面，GMV同比去年增加400%，天猫平台中，多款底妆产品位例彩妆行业前五，包括大师修容盘，大师妆前乳，双拼高光以及遮瑕盘

值得一提的是，最近几年来，珀莱雅持续完善大单品矩阵，从精华品类延展至面霜，眼霜品类，打造了珀莱雅红宝石面霜，源力修护精华，红宝石眼霜等新护肤大单品。

在彩妆方面，2019年公司投资并购彩妆品牌彩棠，2019年—2021年上半年，公司美妆板块营收分别为1.65亿元，4.65亿元，2.71亿元，占比分别为5.28%，12.39%，14.13%，持续提升。

不断开拓新品，亦离不开珀莱雅的研发投入。。

2018年—2021年前三季度，珀莱雅研发费用分别为5125万元，7460万元，7220万元，5246万元。

根据珀莱雅财报，公司研发模式以自主研发为主，产学研相结合为辅，与巴斯夫中国，亚什兰中国，西班牙LIPOTRUES.L.公司等全球行业领先的原料供应商保持研发合作关系。

复购率提升销售费率有望下行

公开资料显示，珀莱雅成立于2003年，并在2008年开始积极开拓线上电商和线下单品牌店2017年，珀莱雅登陆A股，加速品牌焕新升级，渠道方面也开始布局抖音等新兴平台

目前，珀莱雅的销售以线上渠道为主，线下渠道并行。

其中线上渠道主要通过直营，分销模式运营直营以天猫，京东等平台为主，同时拓展抖音小店等新兴平台，分销包括淘宝，京东，唯品会，拼多多等平台，线下渠道主要通过经销商模式运营渠道包括化妆品专营店，商超，单品牌店等

其中，除核心护肤品牌珀莱雅为线上线下全渠道销售外，护肤品牌悦芙媞，彩妆品牌彩棠，INSBAHA，高功效护肤品牌CORRECTORS均以线上渠道销售为主。近期，珀莱雅披露公开发行可转债网上中签率及优先配售结果，向公司原股东优先配售的珀莱转债约为1亿元，占本次发行总量的143%；向社会公众投资者发行的珀莱转债约为51亿元，占本次发行总量的857%，网上中签率为0.006034%。

数据显示，2021前三季度，公司线上收入占比进一步提高，金额为24.57亿元，同比增长74.25%，占比增至81.85%，同期线下收入持续收窄，金额为5.45亿元，同比降低37.83%，占比18.15%。

线上渠道销售增长伴随的是销售费用的不断提高2018年—2020年，公司销售费用率分别为37.52%，39.16%，39.9%

这虽然对公司营收增长起到了推动作用，但无疑也在一定程度上拖累了净利润增速2018年—2020年，公司净利润分别为2.87亿元，3.93亿元，4.76亿元，同比分别增长43.04%，36.73%，21.22%

不过，2021年以来，珀莱雅品牌粘性有所提升，2021年前三季度，公司在天猫平台产品复购率已提升至接近30%，预计随产品复购率的不断提升，销售费用率有望进入下行通道虽然2021年前三季度公司销售费用率仍为41.56%，同比增加1.73个百分点，但其净利润达到3.64亿元，同比增长27.82%，增速较2020年同期的18.74%有较大增长

光大证券认为，2021年以来公司大单品战略推进效果喜人，红宝石，双抗，源力等系列立足原有单品不断扩充系列，提升影响力，并在安瓶精华形式上成功拓展推出蓝瓶，橘瓶未来伴随着产品力持续上行，费用规模效应有望体现，促进净利率提升

视觉中国图

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