基本金属:本周海外经济忧虑，国内稳增长预期反复，疫情逐步好转交织，全球基本金属商品涨跌互现，其中3月LME3期铜上涨0.7%，期铝下跌3.4%，SHFE主力合约期铜持平，期铝下跌0.2%。

伴随着国内疫情的逐步好转，本周全球基本金属主导库存继续快速去污，铜环比下跌6.39%，同比下跌46.26%，铝环比下跌3.82%，同比下跌44.37%，受益于现货铝价上涨，本周成本同步测算显示，电解铝冶炼环节吨铝税前利润由18元上涨至85元虽然全球经济忧虑难以一蹴而就，基本金属的波动依然存在，但我们认为铜，铝等基本金属就在黎明前，可以逐步看好:1)自上而下，中国因为占全球基本金属需求的一半以上而成为价格领涨区域，当前海外好，中国坏的宏观背景已经持续近一年即使海外经济出现风险，中国经济也很可能走出低谷2)自下而上，对于铜，铝等基本金属，本轮供需影响因素中，需求结构在新能源驱动下优化，供给释放弹性受疫情和政策影响减弱，导致库存保持在较低水平，有助于支撑价格短期来看，伴随着疫情的进一步好转，稳增长政策取得了较好的效果铜铝有望出现政策与基本面的共振，尤其是与国内房地产关联度较高的电解铝，以及当前库存等基本面指标最好权益层面，2021年年中以来，基本金属板块估值跟随国内经济见顶进行调整，已经充分反映了悲观预期建议关注铜(紫金矿业，铜陵有色，洛阳钼业)，铝(神火股份，云南铝业，天山铝业，南山铝业)，锡(锡业)，锌(驰宏锌锗)，以及索通等阿尔法属性较强的品种

能源金属:伴随着疫情对新能源需求影响的逐步缓解，能源金属配置估值性价比明显提升锂方面，伴随着新增产能的释放和盐湖产量的季节性恢复，锂价在45万/吨左右波动本周皮尔巴拉精矿拍卖价高达5955美元，碳酸锂成本约43—44万元/吨目前锂盐厂/贸易商/中游锂盐库存普遍较低，因此后续锂价有望在需求逐步恢复的推动下重回上行趋势此轮由于行业海外资源开发速度相对较慢，锂电池需求占比大幅上升，叠加成本曲线陡峭且富有韧性，大幅抬高了锂价中枢水平钴方面，由于消费电子产品需求低迷，以及合金工厂的开工尚未完全恢复，MB钴短期内小幅下跌至39美元/磅左右但值得注意的是，受此前德班港洪水影响，5—6月钴原料进口将持续低迷，或将在一定程度上支撑钴价镍方面，由于短期内整体商品的波动，近期镍价有所回调伴随着新增供应的逐步释放，价格有望逐步回归供求基本面年均价在20000—25000美元之间，上游一体化布局的公司优势凸显稀土方面，2022年上半年国内稀土配额增加20%，进一步延续稀土供需偏紧格局近期氧化镨价格企稳回升北方稀土受益于配额同比增长40%，量价两方面的利润弹性有望得到充分体现看好钕铁硼头部公司在产能扩张，产品结构改善等多重因素共振下的业绩弹性，以及软磁公司下游景气度带来的订单增长

建议:锂，钴，镍(华友钴业，伟明环保，中威)，磁性材料(北方稀土，金立永磁，大地雄，云路，横店东磁)。

贵金属:美联储两次加息，美债利率加速创新高但油价依然高位顽强，黄金在滞涨环境下整体强势依旧目前我们还是从左边配置的角度来看黄金，和其他商品不一样经过一年半的盘整，黄金股仍处于低估值区域，配置价格较高展望未来，短期滞胀情景和中期衰退情景都有利于金价走强黄金股目前位于左侧配置区，其配置价值被看好，不限于目前的抗滞涨交易建议关注招金矿业，赤峰黄金，银泰黄金，山东黄金

风险警告

1.全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期，2.金属供应释放得太快。