报告指南

美国农业部发布5月供需数据报告。

投资要点

大豆供需增加，大豆整体中性。

供应:预计2022/23年度美国大豆产量为46.4亿蒲式耳，较去年主产区增产5%由于期初库存略有下降，预计大豆供应量为48.9亿蒲式耳，比2021/22年度增加4%在南美洲，巴西增加了2400万吨，达到创纪录的1.49亿吨阿根廷的大豆产量预计将达到5100万吨，巴拉圭将达到1000万吨全球大豆产量预计将增加4530万吨，至3.947亿吨

需求:2022/23年全球餐消费预计增长3%，从过去两年的缓慢增长中复苏近一半的增量来自中国，预计中国大豆压榨量将比2021/ 22年度增加600万吨至9500万吨

期末库存:预计全球大豆期末库存为9960万吨，增加1440万吨，其中大部分来自巴西，阿根廷和美国。

玉米供应下降幅度大于消费，库存减少。

供应:预计2022/23年度美国玉米产量为145亿蒲，同比下降4.3%单位产量预计为每英亩177斤，比2月份农业展望论坛上基于天气调整的趋势单位产量低4斤今年主产区春播很慢，到5月中旬进度可能还远远落后于正常虽然期初库存同比增加，但玉米供应总量将减少2.7%，至159亿蒲可是，乌克兰，美国，欧盟和中国的玉米产量下降幅度超过巴西，阿根廷，塞尔维亚和南非，预计全球玉米产量将低于去年的水平

需求:预计2022/23年美国玉米消费总量将减少2.5%，主要原因是国内消费和出口下降中国将继续从美国和其他出口国购买高粱，玉米的饲料和其他消费将比上年减少4.9%玉米价格的上涨也降低了畜禽的单位消费量

期末库存:2022/23年度美玉米期末库存预计比去年同期少8000万斤，储耗比预计9.3%，低于2015/16年度至2019/20年度平均水平预计全球玉米期末库存为3.051亿吨，同比减少1.4%，主要是因为中国和美国的减少量超过了巴西，塞尔维亚和乌克兰的增加量

小麦产量下降幅度超过预期，供需失衡。

供应:预计2022/23年度全球小麦产量约为7.748亿吨其中，今年美国冬小麦总产量预计为11.74亿蒲式耳，比2021年减少8%，主要是因为预测到2022年美国冬小麦的废弃率将达到28%，而春小麦的产量也不容乐观截至上周日，播种速度为2011年以来最慢其他主要供应国阿根廷，澳大利亚，印度和欧盟的产量也将减少4%左右乌克兰局势的持续紧张也给小麦供应市场带来了极大的不确定性乌克兰是五大小麦出口国，而俄罗斯是世界上最大的小麦出口国预计2022/23年度乌克兰小麦产量将为近10年来最低，同期俄罗斯产量预计比去年同期至少增长6%但由于经济制裁，俄罗斯小麦可能无法进入全球流通市场

需求:预计同期全球消费量将达到7.875亿吨，小麦需求将远远超过供应。

期末库存:预测数据显示，2022—2023销售年度全球小麦期末库存约为2.67亿吨，为最近6年的最低水平，远低于2.72亿吨的普遍预测如果不包括中国，数据显示，2022/23年，全球小麦库与消费之比将从今年的16.4%降至14.9%，这是有史以来的第四低水平

资本提案

根据农产品供求格局的变化，我们认为农产品价格的强势顺序为:小麦gt，gt，大豆建议关注小麦，玉米种植链景气度相关标的，如苏垦农业发展，登海种业，大北农等

风险警告

自然灾害风险，气候变化风险和区域冲突风险。