核心结论

1.截至本周五，钢铁指数PE为12倍伴随着吨钢毛利的进一步提升，四季度钢铁指数PE有望降至6倍左右目前钢铁仍是四季度核心配置板块上周沪深300指数收于4843.06点，周涨幅为0.33%钢铁指数收于3758.82点，周涨幅为5.58%钢铁行业继续实现超额收益建议继续关注宝山钢铁，包钢，沙钢，三钢民光，新港等久特才，图南，金庸，中信特钢，太钢不锈钢

2.我们仍然维持螺纹钢价格底部5000元/吨，铁矿石价格底部120美元/吨，焦炭价格底部2800元/吨，焦煤价格底部2000元/吨的判断螺纹钢环比上涨2.69%，至5340元/吨，热轧板卷环比上涨2.67%，至5770元/吨，冷轧卷环比上涨0.78%，至6450元/吨，铁矿石方面，日照港PB粉环比下降1.63%至1023元/吨，青岛港超级特粉环比下降5.48%至690元/吨焦炭方面，青岛港准一级冶金焦出库价格环比上涨4.29%，至3650元/吨，在炼焦煤和动力煤方面，吕梁生产主焦煤2450元/吨，保持不变秦皇岛5500千卡动力煤为942元/吨，保持不变

3.国务院决定未来几个月新增3000亿元支持小微企业再融资，以弥补MLF和今年四季度带来的流动性缺口预计2021年9月，10月地方政府专项债券发行加速，逆周期调整政策有望支撑经济根据我们的初步测算，2021年第四季度新增mlf很少，即使所有到期的mlf等量续费，第四季度依然会出现较大的供需缺口在保持合理充裕流动性的政策导向下，保持适度从紧的货币环境有利于确保M2经济增速处于合理水平

4.全国能源消费双控加剧，四季度钢产量横向控制压缩压力大，吨钢毛利将进一步扩大我调查的247家钢厂高炉炼铁产能利用率为85.45%，环比上升0.15%，同比下降9.07%铁水日均产量227.45万吨，较上月增加3900吨，较上年减少24.14万吨独立电弧炉炼钢厂平均利润400元/吨，高炉端华东螺纹利润650元/吨，华东线圈利润899元/吨，吨钢平均毛利扩大了50元/吨本周，广西和邯郸加大限产力度四季度，在粗钢产量全年不增的前提下，全国范围内产量压缩管控压力较大

风险警示:宏观经济超预期下滑，钢铁产量压缩不及预期。