行业评论

政策+估值:4/5月召开的会议释放积极的政策信号，行业估值有望触底。

日前，中央政治局会议召开，明确提出促进经济健康发展，完成平台经济转型整顿，实施常态化监管，5月17日，召开促进数字经济持续健康发展专题咨询会，持续释放积极信号进入21世纪以来，传媒指数和恒生科技指数均整体下跌日前，22日，分别下降了25.6%和45.8%目前的估值都处于历史低位，行业可能迎来估值修复

表现:1H22整体承压，关注下半年疫情消退后的恢复1)疫情导致1Q22整体承压，2Q表现垫底从腾讯和Aauto Quicker 1Q22的表现来看，整体压力主要是疫情反复造成的2Q疫情正在逐步恢复，业绩有望在下半年恢复2)港股互联网龙头4Q21营收增速放缓，降本增效措施推动美团等公司亏损收窄腾讯，美团21年来营收同比增速逐季下滑，阿auto更快，重庆的业务尚未实现2Q21营收增速有所上升，整体呈现震荡态势利润方面，美团，Aauto快消，丽丽的亏损都有所收窄，降本增效稳步推进

下半年投资方向关键词:细分龙头/疫情后修复/降本增效1)细分龙头:竞争壁垒高，业绩韧性强在互联网上，腾讯有很强的社交壁垒短期内主要是产品线和行业的压力从长远来看，它在基于社会互动的发展中具有很强的竞争力美团是本地生活的龙头，业务数据增长依然强劲长短视频方面，Aauto Quicker是短视频的领导者之一，社区生态持续繁荣，广告和直播电商业务加速渗透，芒果超媒体自制综艺优势显著2Q22开始密集推出精品综艺，有望助推业绩增长，2)疫情后修复:电商，本地生活等在消费场景的修复下有望复苏线下场景受疫情冲击，随疫情逐渐控制电商，本地生活，金融支付有望直接受益，影响广告主投放节奏和意愿，疫情后平台公司的广告业务有望受益于全年的集中广告预算3)降本增效:互联网流量已经见顶，用户增长空间有限，流量增长方式难以持续，收入端整体增速放缓，关注现金端不成熟公司的商业化进度，利润，分化严重，关注未实现稳定利润的公司降本增效进度

资本提案

风险警告

宏观经济运行不及预期的风险，政策风险，行业竞争加剧的风险，游戏产品或内容不及预期的风险，数据统计结果与实际情况偏离的风险。