2021年业绩扭亏为盈，处于业绩预告区间2021年公司实现6.29亿元/+34.55%，同口径测算，2019年恢复至69%，母亲业绩1808万元/+146.95%，处于业绩预告区间，整体扭亏为盈，但母亲业绩仅恢复8%，主要受疫情反复影响，EPS 0.03元/股季度上，公司Q1—Q4收入增长95%/126%/—19%/14%，Q1—Q2快速回升，2021H1可比收入恢复79%，下半年疫情扰动较大，按可比口径计算收入仅恢复59%2021年进山客流将恢复78%左右，酒店，演艺等业务将拖累盈利表现2021年，公司实现了256.52万人次的山地访问量/+38.70%，回收率约为78%，恢复情况相对较好其中上半年/下半年客流分别恢复91%/47%2021年公司有效票61元/+3.43%综合来看，公司门票收入1.58亿元/+43.46%，索道收入2.25亿元/+43.17%旅游主业营业利润增长约30%，2019年恢复至41%，是公司利润改善的核心支撑同时，受疫情及酒店改造升级工程建设影响，酒店收入微增3.82%，同比亏损扩大因为演艺事业处于潜伏期，受疫情影响较大，2021年回归母体损失估计近3000万此外，茶叶和智力旅游等其他收入增长了50%+，有助于收入的增加短期内跟踪疫情和旅控边际变化，中线多元化扩张有望形成新的增长点今年以来疫情反复，预计公司短期经营仍有压力如果未来疫情稳定，旅行管制放松，其恢复性增长仍将十分可观从中线来看，虽然未来门票价格政策尚不确定，但公司在巩固传统主业的基础上，加快孵化一网，一剧，一营，积极拓展数字经济，智慧旅游，文化演艺，研学旅游等文化旅游经济业态，优化公司产业结构，促进公司多元化发展，形成新的经济增长点同时，加强公司现有产品的营销推广和整合，发挥公司现有门票，索道，酒店，演艺产品的优势，建立产品，网络名人，自媒体三大体系，在整体营销，联动营销，全球营销上发力，精耕细作重点市场和人群，确保游客的增长和公司整体效益的提升风险:疫情风险，国企改革不及预期，机票降价风险等投资建议:将公司2022—2024年EPS下调至0.04/0.35/0.43元，对应PE181/18/15x疫情反复和恢复节奏对公司后续盈利表现和估值影响较大，短期内仍需跟踪疫情和恢复节奏但中线来看，公司是国内自然景区龙头，资源禀赋突出，积极多元化扩张未来中线增长仍可期，维持持有