行业市场评论。

两周市场表现:近两周，沪深300下跌2.40%，餐饮和旅游指数下跌2.49%，与沪深300相比相对收益—0.09%，在中信29个子板块中排名第16位从分子层面看，近两周涨幅中，酒店，旅游服务，景区和餐饮分别增长6.72%，13.53%，5.88%和3.99%，而旅游零售板块下跌6.76%，拖累整个板块

行业评价水平:受疫情影响，行业TTM仍处于较高水平，但21PE低于近5年平均值本周，餐饮和旅游板块的PE估值达到114.07X，高于8年均值和5年均值景区/旅游服务/酒店/餐厅的21E估算值分别为33.6/—14.9/49.8/25.8倍，比8年均值低—23.73%/—131.08%/—30.56%/—57.23%

周度个股跟踪:1)涨跌:近两周股价涨幅最大的5只个股为天目湖/桂林旅游/华天酒店/三特索道/长白山，2)换手率:周度平均换手率较高的5只个股为桂林旅游/天目湖/Xi安旅游/众信旅游/长白山，3)陆股通:近两周，锦江酒店呈现北向资金流入，宋城演艺/中国国家自由/BTG酒店/CYTS呈现北向资金流出。

本周提案组合:中国中芬，锦江酒店，BTG酒店事件回顾及投资建议。

近两周，伴随着局部疫情得到控制，板块内酒店和景区有所反弹，但疫情反复常态化带来的业绩不确定性仍是市场主要关注点，后续有必要跟踪疫情影响。因此，我们建议重点关注短期景气度高的赛道，如免税和受益于疫情清理的长期供应格局的酒店业:

免税:本周公司发布21年半年报，公司营收增速保持稳定由于促销力度加大，Q2利润率逐月下降，但保持稳定最近两周，公司估值有所下降，进入了加仓的舒适区建议抓住加仓的机会

1)伴随着全国疫情的逐步控制和海南旅游旺季的到来，离岛免税销售有望改善，2)回购业务量较上半年有所加强，3)线上平台持续整合，各项业务协同有望进一步加强，4)打击采购对竞争对手影响较大，公司在海南的市场份额有望提升长期来看，我们坚信消费回归的逻辑不会改变，而中国中富(601888，增持)作为免税行业龙头，在规模，采购，运营，营销等全方位能力上处于领先地位，其领先价值有望持续展现，建议持续关注

酒店:短期疫情反复给行业夏季旺季运营带来一定压力长期来看，中国连锁酒店的渗透率和行业集中度远低于美国行业领袖提出了未来三年门店数量翻倍的计划，长期增长可期8月份短期平均RevPAR水平仅为2019年同期的50%左右，周期仍处于底部建议积极把握锦江酒店(600754，买入)和BTG酒店(600258，买入)的底部配置机会，关注朱华集团—S(01179，未评级)

餐饮:餐饮板块中期报告结果陆续出炉，龙头海底捞(06862，增持)并未如预期恢复，造成利润压力。下半年同店复工，下沉店降低相对租金，利润可能有所提升，建议关注九毛九(09922，未评级)，其表现为