电力器件行业高景气持续，产品快速升级，国内替代酝酿机会全球能源转型带动了新能源汽车，光伏，风电等下游需求快速增长，功率半导体的高度繁荣仍在继续1Q22英飞凌，意法半导体等海外龙头企业相继发出涨价函，英飞凌功率器件交货周期攀升至65周，达到2020年以来的最高水平，进一步凸显了行业的高度景气

目前，国内功率器件的国产化率仍处于较低水平2021年，国内主要上市公司营收占比仅为22%目前功率器件不断升级迭代，IGBT，SiC等高端器件国产化率更低，增速更快，国产替代机会凸显

到2025年，国内IGBT市场空间预计将达到591亿元，国内厂商正在快速追赶IGBT功率器件的市场空间仅次于MOSFET，且增长最快，国产化率低，与国内外厂商的差距正在迅速缩小，因此具有极佳的产业前景据我们测算，到2025年，IGBT国内市场空间有望达到591亿元，其中新能源汽车，风光储，工控，家电市场空间分别为231亿元，183亿元，85亿元，66亿元新能源有望成为IGBT下游应用领域中规模最大，发展最快的产业同时，新能源汽车，光伏，风电等领域由于对IGBT产品的功率和稳定性要求更高，毛利率高于工控和家电，成为功率器件厂商的必争之地

就进度而言，时代电气，斯达半导体，士兰威，宏伟科技等厂商的IGBT产品已经在新能源汽车领域实现量产，厂商在光伏，风电领域也实现了批量出货，业绩有望实现快速增长。

关注国内厂商的高端产品，下游应用领域的优化，晶圆生产线的升级。在繁荣之外，国内制造商正在经历几个重要的变化:

1)高端产品结构:在MOS领域，信捷能等厂商的超级结和屏蔽栅MOS器件收入快速增长，而IGBT和SiC，目前国内的文泰科技，时代电气，士兰威等厂商都在不断推进产品研发升级的步伐，高端产品的性能已经能够对标海外领先厂商。

2)下游市场持续优化:新能源汽车，光伏，风电等需求发展迅速，性能要求高，竞争格局相对较好目前行业内的供不应求正在加速国内功率器件厂商向新能源市场的突破，新能源收入占比的提升也将加速厂商业绩的增长

3)晶圆生产线向大尺寸升级:相比6寸，8寸，12寸生产线成本更低，工艺更好，产品性能更好目前，文泰科技，士兰威，华润微等国内厂商纷纷布局12英寸产能，其他无晶圆厂厂商也加快了基于12英寸平台的产品和工艺研发晶圆生产线的升级有望进一步促进成本优化和产品性能提升

投资建议:目前，电力设备行业持续高景气，行业公司业绩快速增长，在产品升级和下游结构优化过程中，电力设备制造商的增长天花板正在不断打开估值方面，动力赛道经过调整后进入攻守兼备的位置，重点关注动力赛道的投资机会关注:士兰威，时代电气，斯达半导体，文泰科技，信捷能，东威半导体，杨洁科技等国内优质功率器件制造商

风险:下游需求增速放缓的风险，产能扩张步伐小于预期风险，行业竞争格局恶化的风险。