结合之前的报告《从工业利润角度看行业轮动》和《哪些行业更容易受到上游原材料涨价的影响以此类推，我们构建了一个基于盈利预期行业轮动框架，思路是价格和景气的边际变化会高频发生，这种变化会带动行业的基本面变化，并在此基础上进一步引导行业层面的轮动配置具体来说，我们认为行业轮动框架应该包括盈利预期，价格因素，景气和热度因素，其中盈利预期基于申万基于工业企业的盈利预测，价格因素包括PPI和CPI，行业景气主要基于上中下游高频数据和热度因素Zscore总的来说，前两期重点板块的收益率明显好于沪深300，创业板指数，上证指数，说明我们以盈利为出发点是比较靠谱的

为什么选择这四个因素主要原因如下:第一，目前市场越来越重视基本面，更重视基于基本面定价的逻辑我们预期工业企业利润中的行业利润实际上是跟随a股的底部基本面，第二，价格因素PPI，CPI和PPI—CPI剪刀差对a股上中下游利润影响明显，是会带动行业基本面变化的重要变量，第三，景气是驱动行业基本面变化的重要风向标，可以作为预测量的指标，第四，热度因子主要用于板块盈利的持续性判断利润预期方面，上游行业中，基础化工，建材等行业利润增速小幅上升，煤炭，有色利润增速放缓，公用事业利润增速与一季度持平中游行业中，机械设备，国防军工，电子等行业利润增速明显上升，电力设备利润增速小幅下降下游行业，轻工制造，汽车利润增速收窄，改善明显，食品医药生物增速平稳，略有下降趋势，美容护理，家用电器利润增速呈上升趋势，纺织利润增长率预测由正转负

关于价格因素，得分较高的行业有食品饮料，轻工制造，交通运输，商贸零售，汽车，电力设备等行业，主要受上游价格下降和需求回暖的影响基础化工行业，石油石化行业，服装纺织行业将受到PPI下行和CPI上行的影响

关于景气度，上游行业中，钢铁，公用事业，建材，石油石化，有色金属景气度下降，行业中游，机械设备，电力设备景气度呈上升趋势，下游行业中，食品饮料，医药生物，汽车，家电，纺织服装，美容护理等行业的景气度正在上升

至于热度因素，近三个月来，汽车，商业零售，美容护理等板块比其他申万一级板块更热，而收益率在上个月有所回调，未来存在一定的调整风险同时，近三个月农林牧渔，医药生物，房地产，建材，钢铁，计算机等板块拥有比申万一类其他板块更低的热度，而上月收益率有所上升，未来存在潜在的投资机会

总的来说，7月份你会重点关注哪些板块通过汇总盈利预期，价格因素，景气度和热度因素的得分，得出各行业的汇总得分中下游的得分明显好于上游制造业，其中汽车，机械设备，医药生物，食品饮料等中下游制造业得分较高

风险:预测数据错误，历史规律无效。