报告的重点:

市场评论

2022年6月6日至6月17日，上证指数上涨3.80%，深证成指上涨6.04%，创业板指数上涨8.09%，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数分别上涨1.85%/1.13%/2.45%/7.39%，申万轻工制造/纺织服装/。

周主题:消费品渠道下沉:高触达速度是核心因素下沉的市场是巨大的，促进了消费需求MSC咨询数据显示，2020年下沉市场消费规模为17.19万亿元，超过一二线城市消费总和其中，天猫淘宝部分品类的消费增速在下沉市场中较高，超过一二线下沉市场人口占总人口近70%合理的房价收入比和物价水平，使得小镇青年每个月的可用消费收入都有了一个平衡点，消费能力也在逐渐提升而一二线城市的年轻人受制于高房价和物价，超六成处于入不敷出的状态在消费者画像上，下沉市场消费者的重要特征是关注商品的可获得性和到达速度结合康师傅，涪陵榨菜，美的三个案例，我们认为产品的高触达速度是消费品下沉的关键

康师傅:通衢精耕，航道屏障实现高到达速度2020年，康师傅消费者规模达8.41亿，购买渗透率达84.3%，位居方便面和软饮料行业第一比如每十年精耕一次渠道通路，可以实现行业顶级的渠道网络和分销速度，让产品以行业领先的分销速度到达下沉市场的终端消费者，一定程度上压制竞争对手产品的推新落地效应2021年，康师傅拥有80726家经销商，256567家直营零售商，其中，2017—2019年经销商/直营零售商复合增长率分别为18.08%/14.66%

涪陵榨菜:发展经销商网络，打通下一个县面对消费者偏好的变化和不同层次需求市场的变化，公司提出了2019年走遍下一个县的目标通过加快经销商网络的发展和裂变，叠加新的线上渠道，努力抢夺下沉市场经销商数量从2019年的1790家增加到2021年的3030家，2019—2020年同比增长率为47.93%经销商的有效发展提振了公司的收入增长率2020年，公司总收入增速将重回10%以上八大销售区域的营收增长拐点均出现在2019年，增速大幅提升增长率最高的是中原地区，2020年比2019年增长了38%

美:线上线下渠道深度融合是渠道下沉的关键美的作为最早布局电商平台的家电企业，具有先发优势通过实施T+3新产销模式，以销定产，叠加旗下新物流公司安德智联打通配送最后一公里，加持线上线下渠道发展同时，美的坚定的全渠道价格统一，保证了原有线下渠道的生态稳定，实现了线上线下渠道的顺畅融合最终，成功的线上线下渠道都取得了市场领先地位，各大产品线的线上线下销售都取得了相应市场的领先地位

风险警告

宏观经济增长小于预期的风险，新冠肺炎疫情的影响，企业经营状况低于预期风险，原材料价格上涨的风险，汇率波动风险，竞争格局加剧。