5月底以来，国家大力度降低燃油车购置税，市场认为会打压新能源需求但细数各地的鼓励政策，可以看到土地补贴对新能源汽车更为有效一线城市北京增加新能源车指标1万个，上海补贴新能源车购置费用1万元同时，其他省市的单车补贴从几千元到2.5w不等，新能源车的补贴额度普遍略高于燃油车

应该看到国家逆周期调整的决心和对新能源汽车的坚定支持5月底以来新能源汽车板块的强劲走势，也从政策面和实际数据面反映出市场对新能源汽车产业链逐渐恢复信心我们认为，伴随着后续实际生产调度和销售数据的验证，新能源汽车产业链有望反弹

需求方:

国内:

5月，整体需求逆袭除比亚迪，特斯拉尚未公布数据外，理想，哪吒，零跑，广汽爱安等新能源汽车整体销量恢复到3月份水平，同比翻番小鹏和蔚来的销量也恢复到3月份的70%，小鹏的销量同比翻了一番除韦小立外的新势力销量增速喜人，新能源汽车整体需求将为不同价位段的新进入者带来机会

欧洲:

法国5月中新能源乘用车销量同比+8.8%/环比+15.8%至2.7万辆，渗透率20.9%意大利—同比/月增长7.2%+39.1%至1.2万辆，渗透率9.8%西班牙同比+16.1%/环比+16.0%至70万辆，渗透率7.4%德国/英国/瑞士等数据尚未公布

总的来说，新能源汽车Q3，Q4迎来传统销售旺季，需求并没有伴随着疫情消失，而是有所延迟伴随着下半年复产和投产的加快，我们维持新能源汽车全年500—550w的销量预期，这将带动上游各环节销量增加，板块有望迎来反弹

供应方:

今年销量将形成旺季更旺的节奏，下游车企销售结构全面开花，或助推Q3，Q4碳酸锂价格进一步上涨根据电池成本模型，如果碳酸锂价格从目前的47.85万元/吨涨到60万元/吨，假设其他材料成本不变，NCM811和磷酸铁锂电池的锂资源单耗分别为402和538 g /kWh，则NCM811和磷酸铁锂电池的成本将分别上涨11.3%和10.6%，因此锂资源没有保障

大意

Q2涨价传导了部分成本压力，碳酸锂的自供比例将拉大下一阶段的利润差距以磷酸铁锂电池为例，我们计算出碳酸锂自供率的增加对电池成本的降低更敏感假设外采碳酸锂成本为50万元/吨，自供碳酸锂成本分别为12万元/吨和6万元/吨，当自供比例分别为20%和40%时，电芯成本下降6—7%和13—15%，毛利率上升5—6pct和10—11pct

领先的电池厂Q1的谈判结束了，Q2的利润以合适的价格恢复了期待Q3，Q4电池厂锂资源分布逐渐增加，有助于原材料成本优势，叠加合适价格的进度，我们认为电池厂利润回升将有较大弹性当代安普科技，郭萱高科，亿纬锂能，比亚迪，欣旺达等也在积极布局锂资源，有望对冲上游锂资源潜在的价格上涨，扩大利润差距

建议注意:

电池链路

A.碳酸锂自供比例高:郭萱高科，

B.Q2:价格合规，叠加复产:当代安培科技股份有限公司，亿纬锂能，价格平稳的C. To C端:派能科技，彭辉能源，蔚蓝锂电芯。

稳定的利润

A.成本持续改善:恩杰股份，兴源材料，

B.平滑价格:普泰来，贝特瑞，杉杉股份，中科电气，c .成本下行，估值较低:科大利，振宇科技，佳源科技，下游需求放量:方得纳米，白蓉科技，党生科技，长远锂业。

新技术

A.比亚迪dmi铝塑膜，半固体电池铝塑膜:紫江企业，b .硅碳阳极添加剂:天奈科技，

C.半固态/固态电池:当代安培科技，郭萱高科，福能科技，赣锋锂业。

风险分析:新能源汽车产销不及预期，政策和补贴变化的风险，生产扩张不及预期，竞争加剧，盈利能力下降，技术路线改变。