近期，由于地缘冲突风险，对全球供应链形成扰动，国际大宗商品在多因素下上演涨价潮。

在成本上升和猪周期的双重影响下，养殖企业资金链进一步紧张，预计后续产能去化或加速太平洋证券表示，春节后至今，国内豆粕，小麦，玉米价格区间涨幅约25%，4%和3%粗算，目前养猪单位成本较春节前上升1元/公斤，涨幅约7%

猪用疫苗行业或将受到来自下游生猪养殖企业不断上行的压力传导的重大影响。

一如当前在猪肉价格持续下降，部分养殖户补栏意愿和疫苗采购意愿可能下降，考虑到偶发性的生猪疫病发生，也会对部分猪用疫苗的销售可能产生不利影响。

目前，国内布局猪用疫苗的企业主要包括科前生物，海利生物，中牧股份，生物股份和普莱柯等上市公司。

2019年就因为非洲猪瘟疫情，在生猪存栏减少40%以上的程度上，猪用疫苗公司毛利率下滑明显，其中科前生物毛利率下滑近5个百分点，瑞普生物因此营收下滑38%。，洽洽食品发布公告，称基于公司瓜子系列产品升级带来产品力提升，以及伴随的原料及包辅材，能源等成本上升。

不过，后伴随着非洲猪瘟疫情爆发以来，猪价一路上涨之后又引发了生猪养殖企业的扩产大潮，以及非洲猪瘟疫情也使养殖户提高了对防疫的重视程度，对疫苗的需求整体提升2020年，除了海利生物，其他公司明显恢复增长

对于海利生物，似乎受到的周期影响较大在进入2021年，公司业绩才恢复开始增长在业绩预告中，公司表示2021年营收较2020年上涨了约34%，实现净利润约5300万元~6300万元，增长幅度在493.73%~605.75%

事实上，海利生物在2018年的时候，公司增速就已经放缓，净利率为负，只不过新冠疫情和非洲猪瘟加剧了亏损局面，控股子公司停产使其总业务下滑明显。

2021年，停产改造亏损严重的子公司杨凌金海生物技术有限公司恢复生产后，销售收入增长170%，使亏损面大幅缩小。

同比之下，科前生物毛利率，净利率表现保持相对优势科前生物此前公告，公司2021年营收实现11.03亿元，同比增长30.81%，归母净利润5.71亿元，同比增长27.47%公司表示，去年多元化销售渠道，有效地提高了客户覆盖面，市场需求增加公司猪伪狂犬病疫苗，猪传染性胃肠炎，猪流行性腹泻二联疫苗，猪圆环病毒2型灭活疫苗等主要产品均实现了增长

另外，去年政策要求确保稳定控制猪瘟疫情，也给行业带来积极信号。。

猪周期会被抹平的，猪疫苗行业亦是如上所述，只是在养殖成本上升和猪价下行的双重影响下，养殖户后续重点产能去化，补栏意愿降低，猪疫苗企业或只能寄希望于养殖户的防疫态度，以及考虑加大对禽用灭活疫苗的

而对投资人而言，看重的还有上市公司创造的回报率。

可以看到，科前生物最近几年来ROA下降幅度较大作为行业头部的科前生物，生物股份两家公司2018到2019年是断崖式下滑瑞普生物ROA则是稳步上升生物股份亦是迎头赶上前者

未来，伴随着行业环境的变化，科前生物，瑞普生物，生物股份能否相互超越，我们拭目以待。

和讯SGI指数显示，科前生物和瑞普生物最新SGI指数评分分别为86，80。