最近几天，龙鱼披露了第三季度报告前三季度，公司实现营业收入1627亿元，同比增长16.24%，利润总额56.6亿元，同比下降18.87%，归母净利润36.8亿元，同比下降27.68%

从报告中不难发现，三季度业绩成为主要拖累因素对此，龙鱼在公告中指出，利润下降主要是由于原材料成本大幅增加，利润受到挤压同时，大豆收购压榨量较上年同期下降，压榨利润较上年同期下降，也使得利润规模下降

但值得注意的是，伴随着龙鱼股价回落至60元附近，机构持股越来越坚定，龙鱼似乎处于低位，吸引长期资金持续加持。

原材料涨价有多猛。今年社区团购非常活跃，市场上有多个平台都在发力。公司认为，社区团购模式真正的优势在于用较短的供应链将产品快速送达消费者，比较高效。

今年以来，国际大宗商品疯狂涨价影响了各行各业，甚至引发了进口通胀的担忧，对国内经济复苏造成了巨大压力。。

龙鱼所在的粮油食品行业也很难幸免Choice数据显示，今年前三季度申万粮油加工板块整体营业收入增长16.82%，但利润总额同比下降18.66%，归母净利润同比下降26.54%

海关总署数据显示，今年1—9月，大豆进口均价从457美元/吨直线上升至601美元/吨，增幅为32%仅从第三季度开始，大豆平均进口价格同比上涨55%对于主营业务为大豆粉碎的粮油企业来说，成本影响不容小觑

另一方面，作为民生商品，粮油的价格稳定至关重要，成本上涨的上游压力不会完全传导到下游产品，还会对行业造成压力作为国内粮油食品巨头，龙鱼的社会责任显而易见在今年8月的投资者关系活动中，该公司曾表示，在原材料价格没有大幅上涨的情况下，我们一般不会提价，同时通常也不会引领行业提价

在此背景下，只有通过精准管理，内生和持续的效率提升，并通过期货套期保值等工具锁定风险，才能将上游压力降到最低从龙鱼的报告表现来看，行业龙头的抗风险能力和管理韧性是不可否认的在保证供应的基础上，在压榨利润过低时减少压榨量，也有效稳定了公司的营业利润水平除了实时主动调整，龙鱼通过全产业链布局，依托大规模一体化企业集团，在期间不断降低生产成本，保证产品质量的同时，实现效率最大化和规模经济化，成为公司长期的经营效率优势

通过不断巩固规模优势，对冲锁定风险，根据市场情况积极调控压榨量，龙鱼将原材料成本的影响降到最低，保证了经营的稳定性和业绩的韧性。金龙鱼管理层认为，一些社区团购会有比较多的补贴，所以在短期内对传统渠道会有一些影响，但预计这些强补贴不会长期持续。

机构持股持续增加背后的逻辑是什么。公司对社区团购的态度是积极拥抱，也希望通过与社区团购平台合作实现共赢。金龙鱼在社区团购平台上采取的模式是，给平台提供更多定制化的产品。目前来看，公司在社区团购渠道中的业务进展良好。

基础市场的稳定是每只白马股必不可少的要素对于长期基金来说，抗风险本身就有估值溢价，尤其是在当前黑天鹅频频出现的时代纵观每一家被市场认可为白马的企业，不难发现他们都有能力穿越周期，最终给长期投资者带来可观的收益

作为家家户户的日常生活必需品，龙鱼的主要粮油食品从需求端有一个完整的循环穿越至于上游的投入压力，龙鱼的综合抗风险能力无疑是业内最好的

报告显示，在林园投资第三季度，另一家民营产品新上市，跻身龙鱼前十大流通股股东目前，龙鱼前十大流通股股东中出现了四款产品，合计持股446.89万股代表北方资本的香港证券结算有限公司位列最大流通股股东，持股较中期报告进一步增加至1513万股

另一方面，龙鱼持续适应消费升级浪潮，通过产品结构调整不断出口高端产品，使得整体利润中心上移凭借强大的R&D实力和渠道优势，龙鱼切入调味品，中央厨房等新业务领域，未来增长逻辑清晰勾勒

华创证券研究报告指出，中央厨房是团餐的配餐环节目前，我国团餐市场规模约为1.5—2万亿元，占整个餐饮业的30%—40%最近几年来保持了高位数的扩张，中央厨房迎来黄金发展期

作为一个重资产行业，中央厨房的进入门槛极高，不仅需要高效的供应链平台，一定的产业链规模和充足的客户资源，对食品安全，运营效率和R&D创新也有更高的要求，这正是龙鱼立足于粮油食品行业数十年领先地位的核心竞争力在目前分散的行业格局下，龙鱼的进水无疑会掀起巨浪

前不久，龙鱼在投资者互动平台上表示，公司中央厨房项目目前正在杭州，重庆，廊坊，西安等地建设预计杭州项目最快今年年底完工，产品范围可能涵盖营养餐，盒饭等特定的食品成品和半成品

毫无疑问，龙鱼中央厨房业务落地后的巨大业绩潜力令人着迷从这个角度来看，目前实践长期主义的机构和基金不断增持龙鱼可以说布局既是目前可能的低价值，也是龙鱼未来新业务可能带来的业绩想象